招商证券国际发布报告称，小米(01810)是智能手机/消费者IoT产品的领先品牌，在中国和印度市场具有强大市场地位。小米智能手机出货量已位居全球第四，印度第一。凭借其物联网IoT产品，小米的全球MAU(月均活跃用户)规模接近3亿，并且尚未完全变现。预计小米的ARPU(每用户平均收入)将从2019年的人民币62元增长至2020和2021年的66元和73元，得益于互联网金融/增值服务以及海外用户的变现。估计ARPU每增加10%，将带动公司盈利增长5%(目标价上升0.5-0.6港元)。

　　该行认为，小米近期的智能手机停滞(19年前9月同比持平)已充分反映于其股价中。得益于5G带动的手机更新周期和较低的可比基数，预计2020和2021年小米智能手机将重拾10%和8%的增长。认为运营商不会对5G手机提供补贴，并预计小米将以高度性价比产品在5G更新周期中赢得更大的市场份额。智能手机销售的增长恢复将会再次拓展小米的互联网服务机会，带来盈利上升和估值上升。

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