我要说的问题一个是金融业开放，还有一个就是直接融资。这两个不是新问题，都是老问题。金融开放伴随着改革开放，改革开放以后我国金融业就在不断开放。直接融资方面，我想在座大家都知道，从我们党的代表大会的报告，到政府工作报告，到我们每个五年规划，都在不同的场合一直说到大力发展直接融资，这个线多年。所以，这些都是老问题，但这两个老问题怎么找到它们的交汇点？这就是我讲“金融业开放和直接融资服务体系”这个题目的原因，要从大力发展直接融资的一个角度进行分析。

　　我们说了这么多年大力发展直接融资，而且大家都在分析为什么发展直接融资，直接融资的意义、作用、好处，都讲了多少年。在当前，大家更意识到要加快发展直接融资。我们整个宏观形势、宏观经济遇到了一些挑战，所以大家更意识到发展直接融资的意义。

　　但是为什么大家这么重视发展直接融资？为什么大家都有共识要发展直接融资？直接融资方面，我们不是没有发展，我们发展很快。但是在整个的融资体系里面，应该说我们间接融资和直接融资的比例关系有些问题，我们的直接融资比例提升得还不够快。那么我们现在又面临着金融供给侧结构性改革，这个结构性改革的内容有很多，但实际上一个很重要或者基础性的问题，是要加大直接融资的供给。

　　我最近也一直在思考这个问题，直接融资这么重要，为什么直接融资的比例提高得不快？原因很多，但是我觉得可能跟直接融资所需要的服务体系供给不足是有关系的。

　　1、间接融资和直接融资的不同性质决定了对服务体系的不同要求。融资服务体系就是将投资方和融资方连接起来的一系列服务机构及所提供的产品、工具。直接融资的服务体系和间接融资的服务体系是不一样的，它们的要求也是不一样的，它们的特性也是不一样的。所以它们的一些内容也是不一样的。通过体系间接融资，储蓄人的适应是比较简单的，通过商业存款就可以了。但是直接融资面对着市场，投资人要对较多的投资产品和工具直接进行选择，这个就需要有跟直接融资相对应的服务体系供给来支撑。

　　2、目前发展直接融资所需要的服务体系供给是不足的。大家可能觉得这个判断有点武断，认为直接融资服务体系很健全，各个行业都有。但是我觉得这不光是直接融资服务体系供给的数量和规模的问题，更重要的是它的质量和水平的问题。

　　我们都知道，我们过去搞建设，看到比较多的现象叫做“低水平重复建设”。我们的直接融资服务体系的供给，虽然门类齐全、行业齐全，但是我们这个行业的整体能力、水平、质量，我觉得都需要提高。如果没有这样的直接融资服务体系的支撑，或者直接融资服务体系不够，它就会影响到直接融资的发展，加快发展直接融资就没有支撑。我说了这是一个角度分析，影响直接融资发展的还有很多方面的原因，但是我觉得服务体系的供给是一个很重要的因素，尤其是我们加快直接融资的发展需要使得这种供给不足更显突出。

　　3、为什么直接融资所需要的服务体系供给不足？更重要的是，为什么质量和水平还不适应？我觉得开放不够是我们直接融资服务体系供给不足的一大原因。为什么要说到这个？今天其实证监会几任主席都在这个地方，过去要发展资本市场，发展直接融资，对外开放做了很多的推动，在每个阶段都实现了对外开放的一些举措、一些安排，但是也不容置疑，整个资本市场服务体系的开放是不够的。当然了，这有原因，刚才周小川主席也谈到了，因为我们面对着一些不断变动的国际环境，但是我觉得跟我们的过度保护也是有关系的。大家知道，我们中国进入WTO的时候，其实是对资本市场，特别对与资本市场有关的服务体系这一块我们实行了一定程度上的保护。因为当时的说法是，我们证券市场特别资本市场服务行业太弱。事实上证明，这样一种保护其实并没有起到让我们这个行业能够更快发展的作用，特别是更高质量的发展。所以这个应该说有历史的原因，但是也对于我们整个金融开放的进程的安排以及对我们的有些保护也是有关系的。这是我想说的第一点。要通过金融业的开放，特别是跟直接融资有关的服务体系的开放，来为直接融资下一步加快发展来提供供给，来提供支撑，这就是这个题目的本意。