8月27日晚间，国内“互联网母婴第一股”宝宝树，对外公布了2019上半年业绩报告。数据显示，上半年宝宝树集团营收2.41亿元人民币，同比减少40.9%。据今年上半年披露的上市后的首份财报显示，宝宝树集团终于实现扭亏为盈，但这份最新财报带来的却又是宝宝树亏损的信号。财报显示，上半年调整期内亏损9834.2万元，去年同期则溢利1.22亿元，归属于公司权益股东净亏损9799.5万元。

　　财报公布后，宝宝树股价一路走低，目前报2.4港元，跌幅达10.11%，可见资本市场并不满意。

　　作为中国最大的育儿网站，宝宝树在国内处于毋庸置疑的领头羊位置。面对未来广阔的母婴市场发展空间，尽管宝宝树在这次的财报中再次亏损，但这一领域仍然是有着较好上升余地的。当然，挑战亦是不可避免。对宝宝树来说，资本市场并未获得足够的信任，除此之外于自身内容和垂直领域方面，仍需面对相应的难题。港股研究社通过解读这份最新财报，来解析宝宝树集团未来的发力方向。

　　上半年营收下降期内净亏损9834.2万 广告业务营收放缓但依旧是营收主力军

　　从营收来看，2019上半年营收同比下降40.9%至2.4亿元，毛利率达72.5%。营收的下降主要是由于旗下各项业务营收相应减少。具体到业务来看，广告业务营收由去年同期的2.98亿元同比减少29%至上半年的2.12亿元，由于对主要客户的广告投入较去年同期较少。广告业务虽有所下降，但依旧是宝宝树集团的营收主力军。

　　电商业务方面，亦在下降。由去年同期的9060万元减少78.5%至今年上半年的1950万元。宝宝树集团的电商业务虽已经过调整，但在营收上却没有表现出完美的战斗力。财报称，主要由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致电商系统开发进度慢于预期，且目前正在进一步完善及改进。可见，宝宝树这一领域在技术方面的欠缺，从财报的背后便可窥得宝宝树的电商业务受阻，再加上在市面上的一些竞争对手，宝宝树的电商业务开展或处于举步维艰的尴尬境地。

　　在用户规模上，宝宝树2019上半年平均月活用户总数为1.56亿，同比增长8.5%。其中，移动端月活数为2760万，较去年同期上涨21.6%，PC端及WAP端月活数为1.28亿。细分来看，综合社区宝宝树孕育AppMAU2010万，较2018年的1840万增长9.2%。家庭记录平台宝宝树小时光App MAU达750万，较2018年200万增长率达74.4%。宝宝树孕育与小时光的次月留存率分别为62%及68%，每日平均用户使用时间分别为22.92分钟及25.27分钟。这些数据可以看出，宝宝树在月活以及日活数量上均表现有不错的表现。

　　从财报来看，宝宝树集团的各项财务数据表现并不是特别好，在这份最新财报中宝宝树集团表示，今年现半年的亏损将会进一步扩大。营收下滑，亏损重现，广告业务增速放缓等现象势必令宝宝树承压。除了这些通过数字显现出来的危机，宝宝树还将面临着多方面的挑战。

　　作为国内母婴社区平台之一的宝宝树在国内处于头部位置，但在市场的不断竞争和发展中，来自自身和外界的重重压力让其承压不少。一方面，需要面临着过于依赖单一业务而隐藏的风险，另一方面股价低迷亦是一大痛点，此外，来自市场上对手们的追击以及行业难题成为其难以逾越的障碍。

　　细看财报不难发现，在宝宝树集团的营收结构中，广告业务是承担了“收割机”的责任。事实上，过于依赖单一业务营收，对任何一家企业而言，并不是好事。

　　根据2018年业绩报告显示， 其广告收入为5.96亿元，是宝宝树的主要收入来源，占宝宝树总收入的比例为78.4%。而2019上半年业绩报告显示，广告业务营收虽有放缓但却占据着88%的营收比例。相比之下，宝宝树的电商业务今年上半年营收才1950万元，这个比重几乎可以忽略不计。

　　宝宝树这样的一个营收结构并不是最优状态，过分依赖单一业务将给自身带来更多的不确定性。企业过于依赖单一业务容易出现“一荣俱荣、一损俱损”的风险，目前虽然在广告业务上增收可观，但如若不能再APP本身内容上做文章吸引用户，徒有空壳亦是难在激烈的市场中走远。