18世纪下半叶，英国采取关税退税政策鼓励东印度公司向北美殖民地出口茶叶。大量质优价廉的中国茶叶就此横扫北美市场，断了当地茶叶走私贩子的财路。终于在1773年，几十个私茶贩子乔装成印第安人登上了停泊在波士顿的东印度公司货船，将船上运载的茶叶倒进了大海，这就是历史上的“波士顿倾茶事件”。

　　240多年之后，来自太平洋601099股吧)彼岸的中国商品再一次横扫北美大陆，而“倾茶”的传统老戏也再度上演。10月8日，节日后对岸把8家人工智能公司列入众所周知的黑名单，其中就包括了安防龙头——海康威视002415股吧)（002415）。

　　对于此次被纳入“实体清单”，海康威视（002415）表示，公司自2018年5月中兴被制裁之后就已经着手进行重要原材料的储备。而2019年半年报也显示，自去年6月30日起的12个月内，公司存货增加了31.04亿，增幅56.36%。在10月9日召开的投资者沟通会上，海康董事长胡扬忠谈到海康相当一部分器件基本可以在国内得到满足。

　　受此次制裁影响比较大的主要是内存、闪存和各种处理器（CPU、GPU等等）。从海康的存货扩充规模来看，橙哥相信海康的生产短期内不会受到太大影响。

　　表中“其他”产品在总营收中占比15.19%，并且有着39.07%的高增速和一个不错的毛利率23.96%。之前橙哥说过制造业企业产品毛利低于30%的话就比较鸡肋，但这个“其他”主要是用于数据存储的硬盘，自己不需要生产，基本上是捆绑销售白捡的钱，应该说质地还不错。然而这块业务恰恰受此次制裁影响很大。海康目前的设想是由客户自行采购，自行安装，但这样营收和利润都会承压。

　　虽然长期来看，以兆易创新603986股吧)（603986）和紫光存储为代表的中国存储器军团发展很快，海康对存储器的需求相信可以得到满足。但是对于上半年净利润同比仅增长1.67%的海康来说，短期影响不容小觑。

　　自2015年底到2019年中的3年半时间里，海康的固定资产从18.87亿扩充到了53.16亿。橙哥综合固定资产原值及折旧之后粗略计算的结果是，这段时间里海康的投资金额在45-50亿左右；

　　2015年海康的研发费用是17.23亿，而2018年这个数字已经变成了44.83亿，2019年上半年则达到25.05亿，全年基本会达到50亿数量级。对于海康全年450-500亿的营收来说，有一定压力。

　　一边对固定资产和研发进行持续的高投入，一边要提防制裁快速补库存，现金流吃紧是必然的结果。所以海康的短期借款从2017年底的0.97亿暴增至2019年的45.52亿，长期借款也从4.9亿暴增至46.31亿。

　　约13.16亿质押贷款的质押物是PPP项目的未来收益权。PPP项目是众所周知的建设周期长，项目回款慢，投资回收期漫长。以较低利率把项目周转的速度加快了几倍，橙哥认为很划算；高达31.27亿的欧元借款利率只有0.85%，这笔钱在今年2月已用于清偿公司2016年发行的4亿欧元债券；国开行向海康子公司注资1.9亿作为贷款核算，利率只有1.2%，对于海康的盈利能力来说，这分明是在送钱。

　　海康短期内可以保障生产，借款也谈不上多大的财务压力。对于通用芯片这个海康最大的痛点，国内的海思、富瀚微300613股吧)（海康的关联企业）等企业早已与海康合作推动国产替代的进程。橙哥对这个问题比较乐观。