自OPEC+减产以来，沙特一直都以高减产量维持整个减产执行率的高位，同时在伊朗产量大幅下滑的情况下，整体的OPEC原油产量也出现了较大幅度的下滑。同时在美国的出口封锁以及护航联盟成立之后，伊朗的原油出口量急剧下滑，目前出口量相较于之前，已经可以忽略不计。此前我们一直提示，伊朗问题是我们需要格外关注的风险点，不仅仅是因为伊朗的产量下滑，更在于伊朗问题的特殊性有可能会引爆地缘政治危机。

　　美国市场暂时表现尚可，在飓风的影响过后，美国原油产量恢复，同时美国的炼厂开工率也接近历史同期最高水平，也是全年的最高水平。虽然美国经济存在潜在的问题，但至少目前没有传导至原油需求层面，并且美国原油库存当前仍处于季节性下滑阶段，利空冲击有限。

　　如果按照交易周期来划分，特朗普是最佳的短线交易员，一个利空的推特可以让价格跌上几天甚至是一周。而沙特则是最佳的长线交易员，一个减产决定可以让价格涨上几个月甚至几年(最近的减产未能扭转颓势非减产不给力，而是宏观环境复杂影响了需求端，影响了整个金融市场信心所致)。这两大交易员的激烈博弈为原油价格提供了长周期的方向和短周期的扰动。

　　在特朗普对剩下的3000亿中国商品加征关税之后，短期之内继续让贸易战恶化的可能性非常小，最坏的结果就是这样了，利空也就快要出尽了。除非特朗普愿意将贸易战全面升级为金融战，否则宏观周期上的利空已经接近尾声。而在我们的评估中，将股市涨跌看做选票的特朗普暂时还没有全面升级对抗的理由，因此油价的指挥棒大概率将会从特朗普手中传递至沙特手中，油价仍将回归基本面。

　　从基金持仓上我们也能够看出，基金净多头对于市场的担忧情绪比较浓重，近期的净多头持仓也下跌至相对的低位。从基金多空比这个指标上或许更能够看出当前持仓的脉络。我们看到，基金多空比指标没有明显的上限，但具有明显的下限，每次多空比跌至5以下的时候往往都是价格变盘的先行指标，多头仓位减无可减，自然就会留出弹药等待入场做多的时机。而当前的基金多空比，正处于当前这个位置上。

　　综上，短期油价最坏的时候或许即将结束，油价大概率会在当前位置上振荡磨底，等待上涨的机会。但鉴于目前技术指标的弱势以及多头情绪上的冲击，预计价格会先以盘整状态重整旗鼓，继而开始有所作为。因此我们建议，相对激进的投资者可以在此位置轻仓布局多头配置，稳健的投资者等待二次探底或者有效摆脱颓势再行入场。同时，具有锁价需求的企业可以适当卖出部分看跌期权辅助锁价。