随着美元的顽强走强主导着贸易，人们逐渐淡忘了日币是对美元最可靠的赌注这一观点，随之消失的还有随着日本加息而美联储减息，日币注定会大涨的信念。

　　这导致日元汇率在现货和期权市场出现了平稳但不稳定的情况，因为交易者不再等待日元反弹。另一个因素是日元作为融资货币和避险货币的吸引力下降，政策转变和干预风险都导致日元陷入停滞。

　　美国银行驻香港亚太外汇交易主管Patrick Law表示，“今年早些时候，所有人都认为美元兑日元将升至120。但现在，很少有人会想到它会下跌那么多。”

　　受美国和日本利率差距不断扩大的影响，今年日元兑美元汇率下跌了13%，日元的汇率（150）接近三十年来的低点151.94，一年前这一低点曾促使政府采取干预措施。

　　9月份日元实际有效汇率指数值为72.4，是国际清算银行自1994年有记录以来的最低值，低于日本央行自1970年以来的任何回顾性预测。

　　然而，即使在日本央行7月份朝着政策正常化迈出了一步，并放松了对债券收益率的限制之后，日元汇率仍出现下跌——这给建立在日本加息基础上的持续反弹前景打上了问号。

　　期权市场显示，市场对可能发生的戏剧性反弹毫无准备，或者不愿押注。在10月31日央行会议之前，一周的隐含波动率大幅上升，但在其他期限中则触及18个月低点，表明美元/日元看跌期权的相对受欢迎程度稳步下降。

　　市场参与者表示，人们的预期是，日元将继续占主导地位。然而，日本央行的行动似乎无法阻止日元下跌，而不是推动投资者期待的反弹。

　　尽管一度备受关注，日元的话题最近变得不那么紧迫，投资者对套利交易的兴趣下降，更倾向于长期持有日元资产。长期股票投资者表示，他们愿意放弃货币对冲，希望日元不会下跌，并期待最终的反弹将增加他们的回报。

　　花旗建议押注日元在更长时间内保持稳定。他们建议，如果日元兑美元汇率跌至153或155，可以购买看涨期权，押注日元汇率变动不大或小幅下跌，从而实现获利。他们认为市场对日本央行政策正常化的预期还为时过早，而即将召开的日本央行会议可能提醒人们，正常化将会缓慢进行。